Baghlan Group FZCO лишилась рейтинга Fitch Ratings

Группа компаний Baghlan Group FZCO лишилась рейтинга «B-(EXP)» эмиссии гарантированных облигаций, планируемой, но не проведенной в декабре прошлого года. Группа, кроме того, лишилась права быть в списке рейтинговых эмитентов в списке международного рейтингового агентства Fitch Ratings, отказавшись от выплат на $150 млн со ставкой 14,75% по долговым обязательствам (участвующим в кредите облигациям), не имеющим рейтинга. Лишь 7 марта этого года была проведена частичная выплата в размере $8 млн.

Кроме того, понижен долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") с «B-» до «RD» «бизнес империи» местного предпринимателя Хафиза Мамедова, что равно ограниченному дефолту.

Рейтинги эмитента были отозваны, так как Fitch Ratings  уже не имеет достаточной информации для их поддержания. Агентство не может дать оценку текущей позиции ликвидности группы и способности выполнять долговые обязательства с наступающими сроками, в том числе перед местными банками. По мнению аналитиков, доступ к среднесрочному банковскому финансированию сдерживается недостаточно развитым банковским рынком Азербайджана, при этом Baghlan в июне 2012 года выпустила не имеющие рейтинга облигации, представляющие собой участие в кредите.

В результате сложилась ситуация, когда значительная часть активов Baghlan, вероятно, будет передана в качестве залогового обеспечения, чтобы способствовать рефинансированию. При этом агентство не ожидает, что группа Baghlan сможет привлечь достаточные средства от банков для рефинансирования амортизируемых облигаций, представляющих собой участие в кредите, на сумму 150 млн. долл. с окончательным сроком погашения в 2015 г.

Налицо слабая конвертация в денежный поток, - считают аналитики агентства. Хорошая прибыль в отчетности о прибылях и убытках в последние три года не была полностью конвертирована в денежный поток. Отток оборотного капитала в 2011 и 2012 гг. обусловил потребности компании в оборотном капитале приблизительно в 181 млн. манат на конец 2012 г. (товарные запасы плюс текущая дебиторская задолженность за вычетом текущей кредиторской задолженности). Если не произойдет изменения ситуации с оборотным капиталом и выплата значительной дебиторской задолженности, проблемы с ликвидностью на балансе, вероятно, продолжатся.

Наблюдались отложенные поступления от продажи активов, хотя ряд активов был продан или находится в процессе продажи, еще предстоит закрытие сделок и получение денежных средств. Наиболее существенные относятся к продаже портфеля жилой и многоцелевой недвижимости в центре Баку. В то же время какие-либо поступления, вероятно, будут использованы для выплаты долга перед местными банками.

Единственным удовлетворительным фактором является диверсификация деятельности, хотя концентрация по крупным контрактам представляет собой момент обеспокоенности. Услуги в секторе транспорта и логистики получают преимущества от сильной доли Baghlan на местном рынке, стабильного денежного потока и льготных контрактов с государственными структурами.

Деятельность в строительном сегменте сфокусирована на одном крупном гражданском контракте, и еще небольшое число контрактов имеется в портфеле заказов на 2014 и 2015 гг. По сравнению с другими секторами данный сегмент бизнеса представляет собой более высокий риск ввиду волатильных уровней оборотного капитала и фрагментированной доли рынка, однако маржа прибыли и перспективы роста являются сильными. Нефтегазовые проекты находятся на начальной стадии и все еще зависят от финансовой поддержки со стороны группы, - пишет агентство.

Группа компаний Baglan Group FZCO в Азербайджане владеет 66,67% долевого участия в компании Bahar Energy limited, разрабатывающей морской блок месторождений Бахар и Гум-дениз на Каспии.

Она работает в пяти основных сегментах рынка: грузовых и пассажирских перевозках, а также в строительстве, торговле оборудованием и нефтегазовом секторе. --17D—