Изменения на рынке акций повышают риски для активов ГНФАР

По данным на 1 января 2020 года, активы Государственного нефтяного  фонда Азербайджанской Республики (ГНФАР) составили $43 млрд. 323,3 млн., из них 68,7% размещены в облигациях и инструментах денежного рынка, 14,1% –  в акциях, 5,8% – в имуществе, 11,4% – в золоте.

На  2020 год доходы от управления ГНФАР прогнозируются на уровне  $606,6 млн., что в 5,7 раза больше соответствующего показателя исполнения за 2018 год и на  59,6% меньше ожидаемого показателя за 2019 год. По прогнозам, показатель среднегодовой доходности управления средствами Госнефтефонда на 2020 год составит 1,45%, что на 0,69% меньше прогнозного показателя на 2019 год (2,14%) и на 2,44% ниже показателя исполнения за 9 месяцев прошлого года (3,89%). Это снижение может быть объяснено ожиданиями сокращения доходности портфеля денежного рынка и долговых обязательств в долларах США на мировых финансовых рынках в текущем году.

В то же время, в 2020 году ожидается отрицательная доходность по портфелю евро и фунта стерлингов. Наряду с этим, замедление темпов роста экономики Китая и Турции в этом году и снижение ожидаемой средней доходности по другим валютам по сравнению с соответствующими показателями текущего года также приведут к падению доходов от управления активами.

В этом году из-за негативного воздействия распространения коронавируса на мировые финансовые, валютные и фондовые рынки больше всего риску подвержены активы ГНФАР, размещенные в  акциях.  

На 1 января 2020 года портфель акций Фонда составлял, примерно, $6,1 млрд. В этот портфель входят акции: компаний, входящих в индексы MSCI World, MSCI Europe ex UK и Standard and Poor's 100;  одного из ведущих российских банков – ВТБ; управляемых Международной финансовой корпорацией частных фондов акций  ALAC (Африка, Латинская Америка, страны Карибского бассейна), Catalyst и Global Infrastructure; управляемого компанией Neuberger Berman по особому  мандату частного фонда акций; управляемого Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) Фонду  EPF; управляемого компанией  Blackstone фонда Blackstone Core Equity Partners; управляемого Fondo Strategico Italian Фонда FSI Fund I;  управляемого BC Partners фонда BC European Capital Partners X;  управляемого компанией Carlyle Group  фондам Carlyle Europe V и Carlyle Partners VII; управляемого компанией фонду Vista Vista Equity Partners VII;  управляемого компанией Thoma Bravo Thoma Bravo Fund XIII; управляемого компанией  Apollo Global Management фонда Apollo Fund IX; управляемого компанией Warburg Pincus LLC  Фонда Warburg Pincus Global Growth Fund; управляемого компанией Baring фонда  Baring Private Equity Asia Fund VII; управляемого компанией PAG фонда PAG Asia Capital III и ООО «Azerbaijan Rigs».

Как видно, в инвестиционный портфель входят акции Standard and Poor's, MSCI Europe ex UK, Банка ВТБ, активы Международной финансовой корпорации, Европейского БРР, а также иностранных и отечественных компаний.

Процессы, идущие сейчас на мировых финансовых рынках, также снижают стоимость акций, в которые ГНФАР инвестировал. Так, за период с 19 февраля по 10 марта индекс Standard and Poor 100 упал на 18%, только 9 марта акции ВТБ потеряли в цене 23,19%.

За 9 месяцев 2019 года показатель доходности портфеля акций Фонда составил 15,19%.

Облигации, в которые  вкладывался ГНФАР, имеют высокий инвестиционный рейтинг и характеризуются низкой доходностью и  низким показателем риска. Поэтому, в отличие от других фондов, в инвестиционном портфеле Госнефтефонда  доля ценных бумаг со стабильным доходом в 5,2 раза больше  удельного веса акций. А в деятельности других фондов акции имеют более высокую долю в общем инвестиционном портфеле. Естественно, в конечном итоге, это скажется и на среднегодовом показателе прибыли за последние 4 года. Среди 6 фондов, привлеченных к сравнению по данному  индексу, показатель Азербайджана – самый низкий (1,38%) а  Новозеландского  Super Found-а –  самый высокий (10,8%).

Общий объем инвестиций Нефтяного фонда в комплекс недвижимости составляет $2млрд. 512,7 млн. Имущество, приобретенное и сдаваемое сейчас в аренду Фондом, расположены в Лондоне, Париже, Москве, Сеуле и Токио. В последнее время ГНФАР заинтересовался и рынком недвижимости США. Наблюдаемое в настоящее время снижение цен и на рынке недвижимости также снижает стоимость портфеля недвижимости Нефтефонда.

За 9 месяцев 2019 года показатель доходности портфеля недвижимости ГНФАР составил 4,56%.

Инвестиции Фонда в золото носят стратегический характер. Так,  на начало 2020 года общий объем принадлежащего ему золота достиг 101,2 тонны, или $4 млрд. 930,1 млн. В последнее время хрупкость мировых финансовых рынков способствовало повышению надежности  инвестиций в золото, и даже разгул коронавируса не смог помешать его подорожанию.

Отметим, что 56,6% инвестиционного портфеля ГНФАР номинированы в долларах США, 31,4% -  в евро, 5,1% - в английских фунтах стерлингов, 1,5% -  в японских  иенах, 1,2% - в китайских юаней, 0,8% - в турецких лирах, 0,8% - в российских рублях, 0,6% - в австралийских долларах, 0,5%  - в корейских  вонах и 1,5% - в другой валюте. При этом 11,4% долларового портфеля – это золотые инвестиции, а активы на 600 тыс.  манатов хранятся в азербайджанских манатах.

Для сравнения отметим, что валютный состав инвестиционного портфеля Норвежского пенсионного фонда (1) таков:  41,4% - доллары США, 20,3% - евро, 8,3% - японская иена, 7,6% - фунты стерлингов, 22,4% - другие валюты. А  инвестиционный портфель Канадского фонда «Наследие  Альберты» (2) на 65,0% состоит из канадских долларов, на 17,1% - долларов США, на 5,0% - из евро, на 2,0% -японских иен, на 4,2% - фунтов стерлингов и на 6,7% - других валют.

Как видно, по сравнению с ведущими фондами мира индекс доходности ГНФАР значительно ниже, что объясняется плохой организацией менеджмента его валютными средствами. По этой же причине ожидается, что активы ГНФАР и впредь будут снижаться. Так, согласно прогнозам (3), в текущем году средневзвешенные средства Фонда составят $41 млрд. 859,8 млн., что на $1 млрд. 463,5 млн.  меньше показателя на 1 января 2020 года (4).

То обстоятельство, что данный прогноз был составлен еще до начала  негативных процессов на финансовом, валютном, фондовом,  сырьевом, в том числе нефтяном рынках, вызванных коронавирусом, дает основание утверждать, что к концу нынешнего года активы Нефтяного фонда опустятся даже ниже  $40 млрд. А на какой черте  этот спад прекратится, будет зависеть от дальнейших процессов, идущих  на глобальных  финансовых и сырьевых рынках.

_______________

1. https://www.nbim.no/contentassets/02bfbbef416f4014b043e74b8405fa97/annual-report-2018-government-pension-fund-global.pdf
2. https://www.alberta.ca/heritage-savings-trust-fund.aspx
3. http://sai.gov.az/upload/files/Rey_ARDNF_%202020.pdf
4. https://oilfund.az/en/report-and-statistics/recent-figures