Почему турецкая лира колеблется?

Турецкая лира обесценилась на 15-17 процентов после того, как президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган уволил главу Центрального банка Турецкой Республики (ЦБТР). Таким образом, за последнюю неделю доллар вырос с 7,21 TL до 8,36 TL. Таким образом, лира потеряла ценность по отношению к доллару. Учетная ставка ЦБ выросла с 17% до 19%.

Кстати, МВФ причислил Турцию к странам с самыми высокими процентными ставками среди 192 стран: Венесуэла - 45,3%, Аргентина - 38%, Турция - 19%.

Обесценивание и повышение курса национальной валюты любой страны также является вопросом доверия к этим правительствам. За прошедший год колебания курса доллара были естественными и ожидаемыми в результате трех смен председателя Центрального банка, трех смен председателя Турецкого статистического института (TÜIK) и двух смен министра финансов и казначейства. Потому что у ЦБТР нет стабильной денежно-кредитной политики. Председатели Центрального банка, которые часто менялись, не оправдали ожиданий инвесторов.

Что хочет сделать ЦБТР?

Основной функцией центральных банков в мире является определение процентной ставки национальной валюты. Центральный банк выполняет две основные функции: (i) определяет процентную ставку национальной валюты и (ii) принимает решение о сумме денег.

В Турции Центральный банк не управляется технократическим корпусом, хотя и не является полностью независимым. Если Центральный банк зависит от депутатов, которые избираются на 4-5 лет, то решения, принимаемые Центральным банком, будут популистскими. Естественно, что они больше заинтересованы в продвижении экономической "вентиляции" для своих сроков полномочий. Однако Центральный банк должен определить долгосрочную денежно-кредитную политику. Для принятия долгосрочных экономических решений необходимо идти на краткосрочные жертвы. Именно так правительства проводят структурные реформы. С этой точки зрения политика Центрального банка должна быть подчинена технократическому управлению. Политика следования политическим решениям не может сделать Центральный банк эффективным. Одной из главных причин резких колебаний турецкой национальной валюты является ее необходимость больше приспосабливаться к популистским и политическим решениям. Похоже, что смена председателя Центрального банка четыре раза в Турции за последние полтора года создает фундаментальные недостатки в проведении устойчивой денежно-кредитной политики.

Каждый раз, когда новый Центральный банк проводит политику, инфляционные ожидания граждан растут. В то же время, когда люди чувствуют сигнал о росте цен на товары, желание купить их больше возрастает. И в результате растет совокупный спрос.

Давнее представление Эрдогана о том, что "проценты являются причиной инфляции", больше не терпится ни экономической логикой, ни реальностью. Главная проблема экономик - не высокие процентные ставки, а высокая инфляция. Однако высокие процентные ставки являются результатом инфляции. Вот уже сколько лет Турция  тратит время на этот эксперемент...

Было бы неправильно связывать текущие колебания Турции только с денежно - кредитной политикой. Причина в том, что ослабление национальной валюты связано с экономическими ошибками, допущенными турецкой экономикой до сих пор. ЦБТР принял решение о высоких процентных ставках, лира обесценилась еще больше по отношению к доллару, в следующий раз, когда он снова повысил процентные ставки, лира снова обесценилась, и ему пришлось покупать доллары из-за рубежа. Таким образом, Турция хотела стабилизировать курс лиры, с другой стороны, увеличила внешние заимствования. Однако повышение процентных ставок делается для того, чтобы дать государствам определенную экономическую возможность вздохнуть. Рост процентных ставок сам по себе не укрепляет экономику, а временно стабилизирует ее. Это дает определенные возможности для того, чтобы негативные тенденции в структуре экономики двигались в правильном направлении. Если вы правильно используете его как государство, то эти повышения процентных ставок могут превратить возможность, которую вы создаете в экономике, в шанс. Например, необходимо проводить экономическую политику по сокращению импорта, в том числе промежуточных товаров, необходимых для национального производства. Нужно расширить диапазон притока доллара в страну. Вы должны сузить долларовые маршруты, которые текут за границу за счет импорта. В этом случае коридор процентных ставок, являющийся стабилизирующим фактором, окажет положительное влияние на экономику. Нет, если вы собираетесь быть носителем государства, которое просто наблюдает за ростом процентных ставок, тогда идея о том, что "проценты вызовут инфляцию", будет преобладать.

Главной проблемой монетарной политики Турции является отсутствие доверия к лире. В то же время это связано с тем, что экономика страны не имеет широкого канала получения долларов. С одной стороны, вы не можете получить доллары, с другой стороны, вы занимаете в долларах. Таким образом, темпы долларизации в экономике замедляются. Долг Турции уже превысил 463 миллиарда долларов. Если сравнить последний 1 год государственного долга (внутренний + внешний), то можно определить, как происходил его рост. В то время как государственный долг составлял 1 трлн 410 млрд лир в феврале 2020 года, эта цифра выросла до 1 трлн 860 млрд лир феврале 2021 года. Рост долга за последний 1 год составил 32% или 450 млрд лир. Это представляет собой очень быструю ставку заимствования.

Ослабление турецкой лиры в Турции также связано с ограниченными валютными резервами. Валютные резервы Турции составляют 95,4 миллиарда долларов. 85% из них составляют резервы коммерческих банков в Центральном банке. Это вообще не считается валютными резервами. Потому что это обязательства. Это обязательные резервные требования ЦБТР. Иностранная валюта Турции не превышает 15 миллиардов долларов. Это означает, что эти символические валютные резервы составляют очень небольшую часть годового ВВП (2020 год, 717 миллиардов долларов).

Серьезные проблемы есть и в платежном балансе Турции. Деньги, поступающие в страну и выходящие из нее, не в пользу Турции. Этот так называемый "текущий дефицит" в последние годы колеблется между 30 и 70 миллиардами долларов ежегодно. В частности, зависимость Турции от энергоносителей из-за рубежа, в том числе от импорта нефтегазовых продуктов, вызывает отток десятков миллиардов долларов в иностранной валюте. Это следует рассматривать как фактор риска для лиры.

Правда, я не верю, что лира потеряет в дальнейшем свою ценность. Но в целом сила лиры зависит не от политики ЦБТР, а от структуры экономики. Другими словами, работа нового Центрального банка непростая. Он должен проводить противопожарные операции на валютном рынке.

Доверие к правительству Эрдогана, как внутри Турции, так и за ее пределами, пошатнулось. Независимо от масштаба того, что делает это правительство, и силы команды, стало действительно трудно убедить участников рынка в правилах цивилизованной игры.

Если обобщенный  образ  экономики  проявляется  на валютном  рынке, то резкие колебания  здесь  вызываются действиями политической власти. Потеря  доверия   воспринимается   как результат и политики,  и экономики.

Маммед Талыблы