Последствия девальвации для финансового рынка

Случившаяся девальвация маната  не могла не отразиться на всей экономической жизни страны. Ее влияние на потребительский рынок стали исследовать сразу – результаты тут неутешительные и сразу стало ясно, что рост цен неизбежен (на основные продовольственные товары он составил в феврале  4,4;% -оценки Туран).

Чтобы не допустить их дальнейшего роста, усилен государственный контроль над розничной торговлей. Но из поля зрения проверяющих почему–то выпали оптовики и  монополисты-импортеры, которых у нас, кажется, знают поименно. А Fitch Rating,  оценившая потери крупных экономических структур страны утверждает, что менее всего пострадает от девальвации ГНКАР, наибольший урон же будет у «Азерэнержи». Для банковской системы, в целом, девальвация нейтральна, хотя у отдельных банков (особенно у тех, кто кредитовали, преимущественно, в валюте) проблемы уже начались. Ведь банки и опасаются, и любят пертурбации на финансовом рынке – это время, когда можно заработать. Для одних это часто оборачивается крахом, другие успевают приспособиться и умножить свои капиталы.

Волатильность на рынках дает банкам возможность играть на рынке и получать прибыль, но, с другой стороны, увеличивает риски по всей банковской системе. Некоторые азербайджанские банки уже потеряли  до 5% своих активов. Вообще, пока на рынках царит некоторая растерянность. Возможно, именно этим объясняется наблюдающийся рост цен на недвижимость. Потенциальные  инвесторы теряют уверенность в денежных вложениях - неизвестно, куда качнется курс валют. .   

И снова все хотят знать  - насколько же все-таки девальвация была рукотворной? Начнем с того, что проблемы накапливались задолго до 21 февраля. Так, впервые  в прошлом  году внешний долг Азербайджана  превысил профицит текущего счета  платежного баланса. Профицит текущего счета составил 13,7% ВВП, а объем внешнего долга  достиг 14,4% ВВП. Это был сигнал для экономики и, прежде всего, для всей финансовой системы. Подобные дисбалансы отныне неизбежны -  из-за снижения добычи нефти и теперь уже еще и за счет снижения мировых цен на нефть.

На банковском и финансовом форуме прошлого месяца Лариса Лещенко, представитель ВБ в Азербайджане заявила,  что в среднесрочной перспективе ожидается продолжение падения цены на нефть:  в 2015 году она будет на уровне $53, а в 2016 году - на отметке $57 за баррель, и Азербайджану следует предпринять меры по расширению налогооблагаемой базы и решить вопрос неформального бизнеса.

«Все соответствующие структуры, в том числе Министерство налогов Азербайджана, рассматривают неотложные меры для минимизации этого влияния. На фоне сложившейся ситуации Азербайджану следует продолжить политику фискальной консолидации и налоговых реформ, что создаст устойчивость процессу поступлений и достижению поставленных целей», - подчеркнула она.

«Последние три года ненефтяной сектор экономики Азербайджана показывает ежегодный рост на уровне 9-10%, но следует отметить, что этот показатель отражает рост по отношению к ВВП, а как отдельная сфера доходы от ненефтяного сектора снижаются, и основной причиной такой тенденции являются условия, созданные для бизнеса. Государству следует предпринять меры по стимулированию бизнеса и даже по объединению государственного и частного сектора, что приведёт не только к росту поступлений, но и обеспечит доступ частного сектора к финансовым ресурсам», - добавила представитель ВБ. 

В агентстве Fitch также убеждены, что девальвация является в целом нейтральным моментом для суверенного кредитного профиля. Она будет способствовать бюджетной и внешней корректировке, что позитивно на фоне снижения цен на нефть. Резкое повышение реального эффективного обменного курса маната в результате снижения в 2014-2015 гг. курсов российского рубля и турецкой лиры, если бы оно продолжалось, оказало бы негативное влияние на меры по развитию ненефтяной экономики в Азербайджане. Кроме того, это несёт риск проявления условных обязательств, особенно в банковском секторе, хотя очень сильный государственный баланс Азербайджана обеспечивает значительный запас прочности.

В оценках экономистов по поводу девальвации нет разночтений. Все убеждены, что она была неизбежной, нацелена на решение бюджетных проблем страны в 2015 году и требует дальнейших выверенных аккуратных шагов по всей финансовой системе. В этом смысле девальвация была вполне рукотворной и инициирована сверху.

Но неожиданно всплыла и другая версия девальвации. Она должна была бы понравиться всем тем, кто утверждает, что причиной девальвации стали не структурные проблемы  экономики, а спекулянты. Таковыми названы сами банки. ЦБА неожиданно для всех объявил, что девальвация национальной валюты сознательно провоцировалась коммерческими банками Азербайджана, и со второй попытки они добились своего.

Как свидетельствует статистика Центрального банка Азербайджана, банки дважды – в ноябре 2014 и январе 2015 года – провоцировали массовое бегство своих клиентов из активов в национальной валюте. Если в декабре прошлого года продавить девальвацию, в отличие, например, от России, не удалось, то 21 февраля 2015 года девальвация азербайджанской валюты все-таки случилась.

Поскольку в стране нет ни биржевого, ни открытого валютного рынка, то проследить спекулятивные атаки на манат можно по косвенному индикатору ставок по вкладам физических лиц. Так вот, только в ноябре прошлого и январе этого года ставки по валютным вкладам более чем на 0,5% (в год) превышали ставки по вкладам в манатах. Если в прошлом ноябре разрыв составлял +0,57% в пользу СКВ, и девальвации удалось избежать, то когда в январе 2015 года разрыв достиг +0,64%, атака на манат увенчалась успехом.

В январе банки увидели, что их вкладчики бросились конвертировать свои активы в доллары США, не считаясь с потерями доходности: предвкушая прибыль, они стали активно распространять известия о таком поведении среди граждан, прежде всего, в Баку.

Это «историческое» возвращение к истокам выглядит довольно странным на фоне уже состоявшегося факта девальвации национальной валюты. Обращает на себя внимание и то, что не назван ни один банк.  Возможно смысл подобных пассажей заключается лишь в том, чтобы как-то объяснить заявление, прозвучавшее из уст главы государства: в  отдельные дни перед девальваций ежедневно выкупалось до 500 млн долларов. Или оправдать мощные валютные интервенции на рынке. Но ведь, в любом случае, подобная реакция банков может расцениваться как «зевок» ЦБА.    

Эти попытки найти крайнего вдвойне удивительны на фоне статистики самого ЦБА, согласно которой банки продолжали накачиваться централизованными финансовыми ресурсами. Центральный банк Азербайджана в 2014 года увеличил рефинансирование банковского сектора на 2,26%, и оно обеспечило 17,87% банковского кредитования экономики (18017,4 млн. манатов). Но уже в январе  Центральный банк Азербайджана в январе 2015 года взвинтил рефинансирование банковского сектора на 5,06% ( а рефинансирование со стороны ЦБА обеспечивало 18,77% банковского кредитования экономики). Таким образом, на 1 февраля 2015 года объёмы рефинансирования составили 3383,2 млн. манатов против 3220,4 млн. манатов по итогам прошлого года и 3149,3 млн. манатов на 1 января 2014 года. В рамках дилеммы – инфляция или рост экономики – можно уверенно  говорить о том, что интерес ЦБА вновь сфокусировался на самой банковской системе. 

В нынешней ситуации, видимо, очень важно, чтобы ЦБА поскорее завершило  консолидацию банковской системы. Большая часть банков уже «закрыла» новые требования к минимальному УК. Казалось бы некоторые банки уже должны были лишить лицензий, однако, ЦБА дал банкам еще месяц на пополнение их уставных фондов. В целом, процесс подошел к завершению. По состоянию на 1 февраля 2015 года совокупный капитал банков страны составил 4325,5 млн. манатов (абсолютный рекорд) против 4269,7 млн. манатов по итогам года и 3426,2 млн. манатов на 1 января 2014 года. В итоге за январь 2015 года средний совокупный капитал банков в стране вырос на 1,24 млн. манатов – с 94,882 млн. до 99,122 млн. манатов.

Если январь был еще отмечен некоторым снижением депозитной ставки, то в феврале ситуация радикально изменилась. Банки , видимо,  были изрядно напуганы возможным бегством капиталов населения. Сразу вслед за девальвацией маната Азербайджанский фонд страхования вкладов, ADIF (разумеется с подачи ЦБА) заявил о том, что планка для застрахованных вкладов населения увеличивается с 9% до 12 %. Чуть позже ADIF объявил виртуальную амнистию и по уже размещенным депозитным счетам. Фактически все это был сигнал к повышению процентной ставки по банковским депозитам. Подчеркнем, что одним из первых на это решение отреагировал близкий к ЦБА «Банк Республика», поднявший ставки по депозитам на 3,5% ( по депозитам на 36 месяцев –до 13,5%) .Намерение банков удержать вкладчиков столь велико, что некоторые банки (Банк оф Баку) готовы даже оплачивать  для новых вкладчиков недавно введенные налоги на дивиденды по депозитам.

Позиция банков здесь вполне понятна: надо поддержать депозитную базу банковской системы. Однако, рост депозитов на фоне возросших ставок фактически полностью перечеркивает надежды на снижение кредитных ставок, столь необходимое сегодня реальному сектору экономики . Как ЦБА будет выходить  из этой ситуации, пока никому неизвестно. Ставка рефинансирования пока на прежнем уровне 3,5%.

Между тем, могут появиться проблемы и с внешними займами. В частности, ухудшение рейтинга банка  увеличит стоимость долга и возвращать их надо в подорожавшей валюте. Это проблема даже для банков с запасами валюты. Global Capital заявил недавно, что МБА уже в апреле должен вернуть западным кредиторам около 160 млн долларов, причем кредиторам серьезным. Еще по одной информации 27 февраля МБА получил 270 млн субординированного кредита от ЦБА.   

Лихорадка с внешними заимствованиями в значительной степени объясняет явно растущий интерес к исламскому банкингу. Здесь много прагматики и одновременно  идеалистических ожиданий. С одной стороны, этот банкинг рассматривается как новый источник финансирования, так как  банки исламского мира, располагающие большими капиталами, в том числе, ИБР, готовы помочь Азербайджану в этом начинании. А рынок этот набирает  обороты и его объем составляет уже более 1 трлн долларов.

С другой стороны, эта форма кредитования рассматривается как более мягкая по сравнению с деятельностью конвенциональных банков, так как предполагает, что банки делят ответственность и риски с заемщиком. В полукризисной ситуации, которая складывается на рынке заимствований, обращение к этой форме кредиования может оказаться очень продуктивным и удобным для всех.  

Результаты этой активности уже налицо. Международный банк Азербайджана, почувствовав растущий интерес к этой форме банковской деятельности пытается взять на себя функцию локомотива в развитии исламского банкинга в странах СНГ. Ставка в принципе верная. Говорят, что около десяти банков Азербайджана уже готовы перейти на эти формы кредитования, Но МБА безусловно будет удерживать здесь свои лидирующие позиции, хотя ставка здесь должна делаться и на небольшие банки.

Пытаясь ответить на растущий интерес к исламскому банкингу Институт экономики Академии наук Азербайджана совместно с турецким TIKA провели в феврале  масштабную конференцию под названием «Исламское финансирование: современное состояние и  будущие ожидания».