Как азербайджанский манат сохраняет стабильность?

Курсы валют развивающихся стран в 2018 году пережили заметные колебания. Бразильский реал, российский рубль, индийская рупия и южноафриканский ранд резко обесценились по отношению к доллару США. Отчасти это является результатом действий Bашингтона, где ФРС в третий раз за год поднял процентную ставку, чтобы побудить людей по всему миру обменивать свою валюту на деноминированные в долларах облигации США. Подобное развитие событий ударило и по национальным валютам других развивающихся стран, включая турецкую лиру и аргентинский песо, пережившие особенно глубокое падение курса, хотя следует заменить, что свой вклад в это внесли и внутренние факторы в этих странах.

Изменение курса валют ряда развивающихся стран по отношению к доллару.

На этом фоне азербайджанский манат чувствует себя гораздо лучше - подозрительно лучше. Несмотря на идентичные внешние факторы, оказывающие влияние на валюты по всему миру, манат сохраняет обменный курс 1,7 к доллару с весны 2017 года, когда в Центральном банке Азербайджана заявили, что отпустили курс валюты в свободное плавание, и пообещали проводить интервенции только для предотвращения краткосрочной волатильности.

Изменение курса валют стран Закавказья по отношению к доллару.

Как и валюты других стран-экспортеров углеводородов, азербайджанский манат исторически сильно зависел от цен на них. B 2015 году страна пережила две девальвации национальной валюты после произошедшего за год до этого обвала цен на нефть. Тем не менее, хотя цены на углеводороды в 2017 и 2018 годах взяли курс на повышение, манат продолжил торговаться на уровне 1,7 за доллар.

Такой удивительной стабильности есть только одно объяснение: ЦБ продолжает проводить интервенции, и он так и не отпустил курс маната в свободное плавание. B самом Центробанке не говорят об этом прямо, но на сайте регулятора продолжают публиковаться отчеты о покупке и продаже долларов. Это объясняет, почему курс маната меняется по отношению к другим крупным валютам, например, к рублю и евро, которые, находясь в свободном плавании, то падают, то повышаются по отношению к доллару.

B Баку наверняка опасаются, что любые колебания валюты приведут к панике по сценарию 2015 года, когда в "черную субботу" 21 февраля манат потерял 33% своей стоимости по отношению к доллару, уничтожив сбережения граждан. Последовавшая потеря доверия к национальной валюте - и политике государства - привела к скачку уровня долларизации в стране, что еще больше ударило по манату.

На сегодняшний день, из-за повышения цен на нефть, Азербайджан накапливает валютные резервы, которые может продавать для стабилизации маната. Именно благодаря этим резервам удается и удерживать инфляция на низком уровне.

Обратная связь между инфляцией в Азербайджане и мировыми ценами на нефть.

B данный момент, когда цены на нефть находятся на гораздо более высоком уровне, чем во время падения 2014 года, а инфляция ниже, чем в 2016 и 2017 годах, настойчивость Центробанка в привязке курса маната к доллару вряд ли сможет пагубно повлиять на экономику. Но если инфляция опять достигнет двузначных показателей 2016 и 2017 годов, Баку придется дать обменному курсу маната подскочить, причем, возможно, очень резко.

Сэм Бутия является аналитиком по Центральной Азии и Закавказью в аналитическом центре Economist Intelligence Unit.